五 分析保险资金运用风险的新视角

构建保险资金运用风险分析的新框架，从保险公司运作全流程来把握保险资金运用风险的来源，有助于我们开启认识保险资金运用风险的新视角。

（一）跳出投资看投资风险，保险资金运用风险既来源于投资，也来源于负债

保险投资面临的市场风险、信用风险，都是其他资金投资也会面临的风险，属于一般性风险。保险产品设定的赔付支出时间与金额、销售保险和管理保单的费用支出等是影响保险资金成本的因素，会制约保险资产配置，往往保险资金很难在负债需要的投资收益、投资期限、风险敞口等方面实现平衡。好的保险产品形成的保险资金，不管怎样投资风险都会可控；不好的产品形成的保险资金，不管怎样投资都会出现风险。产品好与不好，关键是成本，以及投资收益与风险是否由保险公司与投保人共担。

（二）投资收益率一定是波动的，要区别保险资金运用风险的直接来源与间接来源

保险资金运用风险来源于很多未来不确定的因素，其未来的投资收益一定是波动的。如按照当期的投资收益假设来推测未来投资收益，并以此做出业务发展规划，不留有一定的调整空间，那么，保险公司未来会发展困难。保险资金投资资产是由银行存款、债券、股票等各类资产构成的一个组合，其中各类资产的比例，以及各类资产的波动会直接影响保险资金运用。同时，各种责任准备金是否足额提取，以及保户储金及投资款对投保人收益率的承诺也会直接影响保险公司面临的风险。同时也要看到，经济增长速度、人口死亡率、人均寿命、疾病发生率、医疗费用支出水平、区域环境、事故发生率、自然灾害发生率、利率水平等因素与保险产品定价密切相关，这些因素通过对责任准备金提取水平的影响，间接影响保险公司面临的各种风险。经济增长速度、物价上涨水平、货币政策、利率、汇率、产业政策等各种因素会影响各大类资产价格的涨跌，从而间接影响保险公司面临的各种风险。

（三）防范保险资金运用风险，既要注重分散化投资，也要注重提高各类资产的投资水平

防范保险资金运用风险，目的是在风险可控的基础上，获得更好的收益。相对于其他社会资金，保险资金体量大、期限长，因此分散化、多元化资金配置是防范和控制保险资金运用风险的重要手段。同时，建立专业化团队，在公司擅长的领域适度加大资金配置比例，是保险公司获取超额收益的重要策略。对于中小保险公司来讲，运用互联网思维和技术，降低获取资金的成本；建立专业化投资团队，适度提高投资收益率，是创新发展、做大做强的一条可尝试的道路。

（四）加强保险资金运用风险的监测与监管，既要注重对投资结果的监测与监管，也要注重对投资过程的监测和监管

没有强有力的监管，金融业就会变成“魔鬼”。因此，现代化监管必定是以非现场监测为主，运用现代技术手段，通过抽取部分重要数据，按照监管部门设定的指标进行分析，把风险较高的公司找出来，对其采取重点监管措施。偿付能力、资产负债匹配都是风险监管很好的抓手，但对监测保险资金运用风险来说，这些指标过于复杂。因为，其内在逻辑是先对不同的投资资产设定不同的风险因子，再转化为风险资本，并将保险资金运用消耗的风险资本与保险业务消耗的风险资本合在一起，才会得出保险公司偿付能力充足率的数据。在这个过程中，保险资金运用的风险会被掩盖，为此建议要建立专门对保险资金运用风险监测的指标体系。除对结果进行监测外，还要对过程进行检验与核查，确保产生结果的数据的全面性、真实性、准确性。