法兰克福的特殊性

曾经，美因河畔的法兰克福是德国中部的一个美丽小镇。如今，法兰克福是德国第五大城市，人口约有70万，按照中国标准可称为“镇”。可是，这个“小镇”是全球排名第九的国际金融中心[4]，也是知名国际金融中心之中唯一一个人口少于100万的城市。历史上，国际金融中心都是大国首都或者港口城市，但法兰克福是独特的存在。它既不是德国首都，也不是德国主要港口城市，而是一个内陆“小镇”，最后逆袭成为德国乃至全球金融中心。

实际上，法兰克福的特殊性远不止于此。

法兰克福证券交易所是全球主要交易所中唯一一个从中世纪集市发展而来并且现在仍然独立运营的交易所。就像史前生物一样，法兰克福证券交易所经历400多年的演变进化，扛过不同阶段的磨难挑战，不断适应环境而存活至今。这个交易所带有各个历史阶段的印记。就像古生物研究一样，了解法兰克福证券交易所各个历史阶段演进的特点，有助于我们了解现代交易所的前世今生，追寻各类规章制度的来龙去脉，理解与交易所相关的各类金融机构的发展演变，甚至可以为未来交易所的改革提供参考。

法兰克福是在起源之初就非常国际化的金融市场。一般而言，一个金融中心自然服务于本国企业和经济的发展。19世纪中叶之前，法兰克福是一个自由城市，不属于任何德意志王国。法兰克福金融中心依靠满足德意志王国的融资需求而崛起。按照现代术语，我们可以称之为“离岸金融中心”。或许这就是世界历史上最早的离岸金融中心案例。法兰克福金融中心的发行人和投资者“两头在外”。18世纪和19世纪，德意志地区特殊的政治经济环境造就了法兰克福的独特性。这种独特性也给法兰克福带来了独一无二的机遇和挑战。19世纪20年代，法兰克福成为德意志地区乃至欧洲知名的金融中心，这使德意志地区在1871年政治统一之前，就已经锻造了一个统一的金融市场。如果说俾斯麦的“铁血政策”促成了德意志的统一，那么以法兰克福为中心的德意志地区私人银行家网络则为德意志的统一创造了金融基础。

法兰克福也是一个经历发展、繁荣、相对衰退，然后重新崛起的金融中心。历史上，一个国家的金融中心因衰落而被其他城市取代后，很难再重新成为该国的金融中心，法兰克福却是例外。1871年，德意志统一之时，柏林代替法兰克福成为德国的金融中心；第二次世界大战之后，法兰克福在竞争中胜出，于20世纪90年代重新成为德国无可争议的金融中心。这个过程自然与德国在20世纪上半叶跌宕起伏的历史有关，也赋予了法兰克福金融中心的独特性。