财务管理理论与实务
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第一篇 基础篇

单元一 财务管理的认知

素质目标

1.理解财务管理的基本内容

2.掌握财务管理目标的主要观点

3.熟悉财务管理基本理论和基本流程

4.了解财务管理的环境

技能目标

1.能够善于收集和处理财务信息并从中发现问题

2.能够识别企业的财务活动并正确处理财务关系

3.提高对财务管理工作的兴趣和热情

4.增强对财务管理的感性认知

案例导入

宏伟公司是一家从事IT产品开发的企业,由三位志同道合的朋友共同出资100万元创立,三人平分股权比例。企业发展初期,创始股东都以企业的长远发展为目标,关注企业的持续增长能力,所以,他们注重加大研发投入,不断开发新产品。这些措施有力地提高了企业的竞争力,使企业实现了营业收入的高速增长。在开始的几年间,销售业绩以年均60%的速度提升。然而,随着利润的不断快速增长,三位创始股东开始在收益分配上产生了分歧。股东王力、张伟倾向于分红,股东赵勇则认为应将企业取得的利益用于扩大再生产,以提高企业的持续发展能力,实现长远利益的最大化。由此产生的矛盾不断升级,最终导致坚持企业长期发展的赵勇被迫出让其持有的⅓股份后离开企业。

但是,此结果引起了与企业有密切联系的广大供应商和分销商的不满。因为他们中许多人的业务发展与宏伟公司密切相关,且深信宏伟公司的持续增长将给他们带来更多的机会。于是他们称,如果赵勇离开企业,将断绝与企业的业务往来。面对这一情况,其他两位股东表示,他们可以离开,但条件是赵勇必须收购他们的股份。赵勇的长期发展战略需要较多的投资,而收购其他两人的股份必将导致企业陷入没有资金维持生产的困境。这时,众多供应商和分销商伸出了援助之手。他们或者主动延长应收账款的期限,或者预付货款,最终使赵勇重新回到企业,成为公司的掌门人。

经历了股权变更的风波后,宏伟公司在赵勇的领导下,不断加大投入,实现了企业规模化发展,在同行业中处于领先地位的同时,不断提升企业的竞争力和价值。

请思考以下问题:

公司股东希望公司以什么为目标?高级管理人员应当在多大程度上以其个人目标影响公司的整体决策?如果你是一个与该公司有密切联系的外部公司,如果管理层持有该公司股票,你是不是觉得有了更大的安全感?在公司持续扩张的过程中,管理层应该考虑哪些因素?

任务一 什么是财务管理

一、企业经济活动

顾名思义,财务管理是指对财务的管理。说到财务,人们往往想到的是“钱”,然而财务的本质往往不是“钱”所能包容的。要认识财务,让我们首先从企业的经济活动谈起。

企业的经济活动是指企业的生产经营活动,主要包括资金的投入、投放和退出活动,以及企业组织的供应、生产、销售。三个过程中,供应过程主要是将货币资金转化为储备资金,如原材料,而生产过程主要将储备资金、部分货币资金和固定资产的价值转化成生产资金,生产出合格的产品即为商品资金,商品对外销售即转化为货币资金。这时收到的货款扣除发生的成本后形成了企业的利润,利润的一部分以所得税等形式上缴国家,净利润的一部分分配给投资者。上述分析的结果可用图1-1表示。从图1-1中可以看出,企业的资金随着供、产、销活动不断地改变它的形态,即从货币资金进入开始,依次转化成储备资金、生产资金、成品资金和货币资金的退出。这样不断地循环,表现为一个周而复始的周转过程,我们称为资金周转(资金运动)。它是企业生产经营活动的一个独立方面,以价值形式表现,这也可以说是企业的财务活动,即企业再生产过程中的资金运动。因此,在财务管理活动中,我们需要对各种资金形态的增减变化加强监督和管理,以发挥自己的使用效果,为最终提高企业的经济效益服务。

图1-1 企业资金运动图

二、财务活动

通过上述分析可知,财务活动就是企业再生产过程中的资金运动,是指资金的筹资、投放、使用、收回和分配等一系列行为,主要包括筹资活动、投资活动、资金营运活动和利润分配活动。

需要注意的是,在资金运动和财务活动之间,资金运动过程的各个阶段是与一定的财务活动相对应的,资金运动形式是通过一定的财务活动来实现的,如图1-1所示。企业的基本活动也可描述为,从资本市场上筹集资金投资于生产性经营资产,并运用这些资产进行生产经营活动,取得利润后用于补充权益资本或者分配给股东。

(一)筹资活动

在商品经济条件下,企业要想从事生产经营,首先必须解决的问题是通过什么方式、在什么时间筹集多少资金。筹资,又称资本取得,是指企业为了满足投资和用资的需要而经历的筹措和集中资本的过程。大家可以借助资产负债表来理解。表的右边表示的负债和所有者权益,体现的是企业资金来源的两个渠道。在筹资过程中,企业通过发行股票、发行债券、吸收直接投资等方式筹集资金表现为企业资金的投入,而企业偿还借款、支付利息和股利以及付出各种筹资费用等则表现为企业资金的支出。这种因为资金筹集而产生的资金收支,便是由企业筹资引起的财务活动。

在进行筹资活动时,财务人员首先要预测企业需要多少资金、是通过发行股票取得资金还是向债权人借入资金、两种方式筹集的资金占总资金的比重应各为多少等。假设公司决定借入资金,那么是发行债券好,还是从银行借入资金好呢?资金应该是长期的还是短期的?资金的偿付是固定的还是可变的?财务人员面对这些问题时,一方面要保证筹集资金能满足企业经营与投资的需要;另一方面还要使筹资风险在企业的掌控之中,以保证即使外部环境发生变化,企业也不至于由于无法偿还债务而陷入破产。

(二)投资活动

投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。企业投资可分为广义的投资和狭义的投资两种。

广义的投资包括对内投资和对外投资。企业筹集资金的目的是把资金用于生产经营活动以取得盈利,进而不断增加企业价值。企业把筹集到的资金用于购置自身经营所需的固定资产、无形资产等活动,便形成企业的对内投资。企业把筹集到的资金投资于其他企业的股票、债券,与其他企业联营进行投资以及收购另一个企业等活动,便形成企业的对外投资。企业无论是购买内部所需的各种资产,还是购买各种证券,都需要支出资金。当企业变卖其对内投资的各种资产或收回其对外投资时,会产生资金的收入。这种因企业投资而产生的资金的收支,便是由投资引起的财务活动。

在进行投资活动时,由于企业的资金是有限的,因此应尽可能地将资金投放在能带给企业最大报酬的项目上。由于投资通常在未来才能获得回报,所以,财务人员在分析投资方案时,不仅要分析投资方案的资金流入与资金流出,而且要分析公司为获得相应的报酬还需要等待的时间。当然,获得回报越早的投资项目越好。另外,投资项目几乎都是有风险的,即一个新的投资项目可能成功也可能失败。因此,财务人员需要找到一种方法对这种风险因素加以计量,从而判断选择哪个方案,放弃哪个方案,或者将哪些方案进行组合。

(三)营运活动

企业在正常的经营过程中,会发生一系列的资金收支。首先,企业要采购材料或商品,以便从事生产和销售活动,同时还要支付工资和其他营业费用。其次,当企业将产品或商品售出后,便可取得收入、收回资金。再次,如果企业现有资金不能满足企业经营的需要,还要采取短期借款方式来筹集所需资金。上述各方面都会产生资金的收支,属于企业经营活动引起的财务活动。

在企业经营引起的财务活动中,主要涉及的是流动资产与流动负债的管理问题,其中关键是加速资金的周转。流动资金的周转与生产经营周期具有一致性。在一定时期内,资金周转快,就可以利用相同数量的资金生产出更多的产品,取得更多的收入,获得更多的报酬。因此,如何加速资金的周转、提高资金的利用效率,是财务人员在这类财务活动中需要考虑的主要问题。

(四)分配活动

企业在经营过程中会产生利润,也可能会因对外投资而分得利润,这表明企业有了资金的增值或取得了投资报酬。企业的利润要按规定的程序进行分配。首先要依法纳税,其次要用来弥补亏损并提取盈余公积,最后要向投资者分配利润。这种资金收支便属于由利润分配引起的财务活动。

在分配活动中,财务人员需要确定股利支付率的高低,即将多大比例的税后利润用来支付给投资人。过高的股利支付率,会使较多的资金流出企业,从而影响企业再投资的能力。这时,如果企业遇到较好的投资项目,将有可能因为缺少资金而错失良机。而过低的股利支付率,又有可能引起投资人的不满。对于上市公司而言,这种情况可能导致股价的下跌,从而使公司价值下降。因此,财务人员要根据公司自身的具体情况确定最佳的分配政策。

上述财务活动的四个方面不是割裂、互不相关的,而是相互联系、互相依存的。上述四个方面构成了完整的企业财务活动的同时,也是财务管理的基本内容:筹资管理、投资管理、营运资金管理、利润分配管理。

【活动题:多项选择题】

下列各项中,属于企业资金营运活动的有( )。

A.采购原材料,支付货款

B.销售商品收取货款

C.短期借款

D.长期借款

【解析】选A、B、C。需要注意的是,短期借款属于资金营运活动,但长期借款属于筹资活动。

三、财务关系

企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。企业的筹资活动、投资活动、营运活动和利润分配活动,与企业各方面存在着广泛的纵横向联系,这种财务关系可概括为以下几个方面。

(一)企业与投资者之间的财务关系

企业与投资者之间的财务关系是指企业的投资者向企业投入资金及企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。企业的所有者主要包括国家、法人、个人和其他组织。企业的所有者要按照投资合同、协议、章程的约定履行出资义务以便及时形成企业的资本,企业则利用资本营运以便实现预期利润。所有者的出资不同,对企业承担的责任不同,相应享有企业的权利和利益也不相同。

(二)企业与债权人之间的财务关系

企业与债权之间的财务关系是指企业向债权人借入资金并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成经济关系。企业的债权人主要有债券持有人、贷款机构、商业信用提供者及其他向企业出借资金的单位和个人。企业要及时向债权人支付利息,而且债务到期时,要按时向债权人归还本金。企业同其债权人的财务关系在性质上属于债权关系。

(三)企业与政府之间的财务关系

政府作为社会管理者,依法行使行政职能。依据这一身份,政府向企业征税并无偿参与企业利润的分配,企业必须按照税法规定向中央和地方政府缴纳各种税款。这种关系是一种强制和无偿的分配关系。

(四)企业与受资者之间的财务关系

企业与受资者之间的财务关系是企业通过购买股票等形式向其他企业投资所形成的经济关系。企业向其他单位投资,应按约定履行义务,并依据其出资份额参与受资者的经营管理和利润分配。企业与受资者之间的财务关系是一种所有权性质的投资与受资关系。

(五)企业与债务人之间的财务关系

企业与债务人之间的财务关系是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。企业将资金借出后,有权要求债务人按约定的条件支付利息和归还本金。企业同债务人的关系体现的是债权与债务关系。

(六)企业内部各单位之间的财务关系

企业内部各单位之间的财务关系是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中因提供产品或劳务所形成的经济关系。企业内部各职能部门和生产单位之间既分工又合作,形成企业系统这一经济单元。在实行厂内经济核算制和内部经营责任制的条件下,企业各个部门以及各个生产单位都有相对独立的经济利益,相互提供劳务和产品也要计价结算。这种在企业内部形成的资金结算关系,体现了企业内部各单位之间的利益关系。

(七)企业与职工之间的财务关系

企业与职工之间的财务关系是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。职工是企业的劳动者,凭借自身提供的劳动参加企业增值的分配。企业根据劳动者提供的劳动数量与质量,用其收入支付工资、津贴和资金,并按规定提取公益金。这种企业与职工之间的财务关系,体现了职工个人与集体在劳动成果上的分配关系。

企业财务关系的关键知识点可以用表1-1表示。

表1-1 企业与各利益主体财务关系一览表

【活动题:单项选择题】

企业实施了一项狭义的“资金分配”活动,由此而形成的财务关系是( )。

A.企业与投资者之间的财务关系

B.企业与受资者之间的财务关系

C.企业与债权人之间的财务关系

D.企业与供应商之间的财务关系

【解析】选A。狭义的分配仅指对企业净利润的分配。企业与投资者之间的财务管理,主要是企业的投资者向企业投入资金,企业向其投资者支付报酬所形成的经济关系。

四、企业财务、财务管理的涵义

综上所述,为了全面正确地理解财务管理的涵义,必须掌握以下概念及其相互联系。

资金运动是企业生产经营活动过程的价值方面,它以价值形式综合地反映着企业的生产经营过程。

财务活动是构成企业经济活动的一个独立方面,具有自身运动规律的企业的资金运动。

企业财务,是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。前者称为财务活动,后者称为财务关系。

而财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的经济管理工作,是企业管理的重要组成部分。特别强调三点:(1)财务管理是人所做的一项工作,具有综合性,是企业管理工作的核心;(2)财务管理工作区别于其他经济管理工作主要在于,财务管理工作是对企业资金运动的管理;(3)财务管理工作的一项重要内容就是财务活动。

作为现代企业而言,企业管理的核心是财务管理,而财务管理的中心是资金管理。企业财务管理者的重要使命就是要保证企业资金运动的顺利进行,保持资金在资金量、资金结构和资金时间上的动态平衡。

五、财务管理的环节

财务管理的环节就是企业财务管理的工作步骤与一般工作程序。一般而言,企业财务管理包括五个环节:(1)规划和预测;(2)财务决策;(3)财务预算;(4)财务控制;(5)财务分析与业绩评价。其中,财务规划和预测是以全局为观念,根据企业整体战略目标和规划,结合对未来宏观、微观形式的预测,来建立企业财务的战略目标和规划,为决策提供依据;财务决策是财务管理的核心,财务预测是为财务决策服务的,决策的成功是否直接关系到企业的兴衰成败,是编制财务预算,进行财务控制的基础;财务预算就是企业财务战略规划的具体规划,是控制财务活动的依据;财务控制是指利用有关信息和特定手段,对企业的财务活动施加影响或调节,以便实现计划所规定的财务目标和预算执行的过程;财务分析既是对已完成的财务活动的总结,也是财务预测的前提,在财务管理循环中起承上启下的作用,业绩评价的有效性又是企业目标实现的动力和保证。上述几个环节的财务管理工作相互联系、相互依存。

任务二 财务管理要达到什么目标

一、企业的目标

企业的目标就是创造价值。一般而言,企业财务管理的目标就是为企业创造价值服务。鉴于财务主要是从价值方面反映企业的商品或者服务提供过程,因而财务管理可为企业的价值创造发挥重要作用。

企业是盈利性组织,其出发点和归宿是获利。企业成立后,就面临着市场竞争,开始处于生存和倒闭、发展与萎缩的交替变动中。企业只有生存下去,才能获利,而要存在,就要不断发展。因此,企业的基本目标是生存,核心目标是发展,最终目标是获利。

二、关于财务管理目标的主要观点

财务管理的目标是通过组织财务活动、处理财务关系所要达到的目的。根据现代企业财务管理的理论和实践,企业财务管理目标有如下几种具有代表性的理论。

(一)利润最大化

利润最大化就是假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。以利润最大化作为财务管理目标,其主要原因有三:(1)人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品,在市场经济条件下,剩余产品的多少可以用利润这个指标来衡量;(2)在自由竞争的资本市场中,资本的使用权最终属于获利最多的企业;(3)只有每个企业都最大限度地创造利润,整个社会的财富才可能实现最大化,从而带来社会的进步和发展。

利润最大化目标的主要优点:企业追求利润最大化,就必须讲求经济核算,加强管理,改进技术,提高劳动生产率,降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置,有利于企业整体经济效益的提高。

因此,以利润最大化作为财务管理目标有其合理性。但是,由于利润指标自身的局限性,以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷。

(1)没有考虑利润实现时间和资金时间价值。例如,今年100万元的利润和10年以后同等数量的利润的实际价值是不一样的,同时10年间还会有时间价值的增加,而且这一数值会随着贴现率的不同而有所不同。

(2)没有考虑风险问题。不同行业具有不同的风险,同等利润值在不同行业中的意义也不相同,例如,风险比较高的高科技企业和风险相对较小的制造业企业无法简单比较。

(3)没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。例如,A企业投入500万元,B企业投入1000万元的资本,A、B两企业本年获利均为200万元,很显然A、B两企业的经营效果不相同。

(4)可能导致企业短期财务决策倾向,影响企业长远发展。由于利润指标通常按年计算,因此,企业决策也往往会服务于年度指标的完成或实现,而忽视企业的长远利益。

(二)股东财富最大化

股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大化为目标。在上市公司,股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。在股票数量一定时,股票价格达到最高,股东财富也就达到最大。

1.股东财富最大化作为财务管理目标的主要优点

(1)考虑了风险因素,因为通常股价会对风险做出较敏感的反应。

(2)在一定程度上能避免企业短期行为,因为不仅目前的利润会影响股票价格,与其未来的利润同样会对股价产生重要影响。

(3)对上市公司而言,股东财富最大化目标比较容易量化,便于考核和奖惩。

2.股东财富最大化作为财务管理目标的主要缺点

(1)通常只适用于上市公司,非上市公司难于应用,因为非上市公司无法像上市公司一样随时准确获得公司股价。

(2)股价受众多因素影响,特别是企业外部的因素,有些还可能是非正常因素。股价不能完全准确反应企业财务管理状况,如有的上市公司处于破产的边缘,但因为存在某些机会,其股票市价可能还在走高。

(3)它强调得更多的是股东利益,而对其他相关者的利益重视不够。

【活动题:判断题】

就上市公司而言,将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化的。

【解析】本题是错误的。因为与利润最大化相比,股东财务最大化的主要优点是:(1)考虑了风险因素,因为通常股价会对风险作出较敏感的反应;(2)在一定程度上能避免企业追求短期行为,因为不仅目前的利润会影响股票的价格,预期未来的利润同样会对股价产生重要影响;(3)对上市公司而言,股东财富最大化目标比较容易量化,便于考核和奖惩。

(三)企业价值最大化

企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大化为目标。企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值,或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。未来现金流量包含了资金的时间价值和风险价值两个方面的因素。因为未来现金流量的预测包含了不确定性和风险因素,而现金流量的现值是以资金的时间价值为基础对现金流量进行折现计算得出的。

企业价值最大化要求企业通过采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值以及风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。

1.企业价值最大化作为财务管理目标的主要优点

(1)考虑了取得报酬的时间,并用时间价值的原理进行了计量。

(2)考虑了风险与报酬的关系。

(3)将企业长期、稳定发展和持续的获利能力放在首位,能克服企业在追求利润上的短期行为,因为不仅目前利润会影响企业的价值,预期未来的利润对企业价值也会产生重大影响。

(4)用价值代替价格,克服了过多受外界市场因素的干扰,有效地规避了企业的短期行为。

2.企业价值最大化作为财务管理目标的主要缺点

(1)企业的价值过于理论化,不易操作。尽管对于上市公司,股票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化,但是,股价是多种因素共同作用的结果,特别是在资本市场效率低下的情况下,股票价格很难反映企业的价值。

(2)对于非上市公司,只有对企业进行专门的评估才能确定其价值,而在评估企业的资产时,由于受评估标准和评估方式的影响,很难做到客观和准确。

近年来,随着上市公司数量的增加及其在国民经济中地位的提升和作用的增强,企业价值最大化目标逐渐得到了广泛认可。

(四)相关者利益最大化

1.企业的主要“利益主体”

【活动题:简答题】

你能说出“利益主体”都是些什么人吗?

【提示】股东、债权人、代理人、职工、供应商、客户等。

在现代企业是多边契约关系的总和的前提下,要确立科学的财务管理目标,首先就要考虑哪些利益关系会对企业发展产生影响。在市场经济中,企业的理财主体更加细化和多元化。股东作为企业所有者,在企业中承担着最大的权利、义务、风险和报酬,但是债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险,主要体现在以下几个方面。

(1)举债经营的企业越来越多的同时,举债比例和规模也不断扩大,债权人的风险也随之大大增加。

(2)在社会分工细化的今天,由于简单劳动越来越少,复杂劳动越来越多,职工的再就业风险也不断增加。

(3)在现代企业制度下,企业经理人受所有者委托,作为代理人管理和经营企业,在激烈的市场竞争和复杂多变的形势下,代理人所承担的责任越来越大,风险也随之加大。

(4)在市场竞争和经济全球化的影响下,企业与客户以及企业与供应商之间不再是简单的买卖关系,更多的情况下是长期的伙伴关系,处于一条供应链上,并共同参与同其他供应链的竞争,因而也与企业共同承担一部分风险。

(5)政府不管是作为出资人,还是作为监管机构,都与企业各方的利益密切相关。

综上所述,企业的利益相关者不仅包括股东,还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。因此,在确定企业财务管理目标时,不能忽视这些相关利益群体的利益。

2.相关者利益最大化目标的具体内容

(1)强调风险与报酬的均衡,将风险限制在企业可以承受的范围内。

(2)强调股东的首要地位,并强调企业与股东之间的协调关系。

(3)强调对代理人即企业经营者的监督和控制,建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。

(4)关心本企业普通职工的利益,创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇,培养职工长期努力为企业工作。

(5)不断加强与债权人的关系,培养可靠的资金供应者。

(6)关心客户的长期利益,以便保持销售收入的长期稳定增长。

(7)加强与供应商的协作,共同面对市场竞争,并注重企业形象的宣传,遵守承诺,讲究信誉。

(8)保持与政府部门的良好关系。

3.相关者利益最大化作为财务管理目标的主要优点

(1)有利于企业长期稳定发展。这一目标注重企业在发展过程中考虑并满足各利益相关者的利益关系。在追求长期稳定发展的过程中,站在企业的角度上进行投资研究,避免只站在股东的角度进行投资而可能导致的一系列问题。

(2)体现了合作共赢的价值理念,有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。由于兼顾了企业、股东、政府、客户等的利益,企业就不仅仅是一个单纯谋利的组织,还承担了一定的社会责任。企业在寻求其自身的发展和利益最大化过程中,由于客户及其他利益相关者的利益,就会依法经营,依法管理,正确处理各种财务关系,自觉维护和确实保障国家、集体和社会公众的合法权益。

(3)这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系,较好地兼顾了各利益主体的利益。这一目标可使企业各利益主体相互作用、相互协调,并在使企业利益、股东利益达到最大化的同时,也使其他利益相关者的利益达到最大化。也就是将企业财富这块“蛋糕”做到最大化的同时,保证每个利益主体所得的“蛋糕”更多。

(4)体现了前瞻性和现实性的统一。例如,企业作为利益相关者之一,有其一套评价指标,如未来企业报酬贴现值、股东的评价指标可以使用股票市价、债权人可以寻求风险最小、利息最大、工人可以确保工资福利、政府可考虑社会效益等。不同的利益相关者有各自的指标,只要合理合法、互利互惠、相互协调,就可以实现所有相关者利益最大化。

因此,相关者利益最大化是企业财务管理最理想的目标。但是鉴于该目标过于理想化,且无法操作,本书后续单元采用股东财富最大化作为财务管理的目标。

三、财务管理目标的协调

协调相关者的利益冲突,要把握的原则是尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡。而在所有的利益冲突协调中,所有者与经营者、所有者与债权人的利益冲突与协调至关重要。

(一)所有者与经营者利益冲突与协调

在现代企业中,经营者一般不拥有占支配地位的股权,他们只是所有者的代理人。所有者期望经营者代表他们的利益工作,实现所有者财富最大化,而经营者则有其自身的利益考虑,二者的目标往往会不一致。通常而言,所有者支付给经营者报酬的多少在于经营者能够为所有者创造多少财富。经营者和所有者的主要利益冲突就是:经营者希望在创造财富的同时能够获取更多的报酬、更多的享受,而所有者则希望以较小的代价(支付较小的报酬)实现更多的财富。

为了协调这一利益冲突,通常可采取以下方式解决。

1.解聘

这是一种通过所有者约束经营者的办法。所有者对经营者予以监督,如果经营者绩效不佳,就解聘经营者。经营者为了不被解聘就需要努力工作,为实现财务管理目标服务。

2.接收

这是一种通过市场约束经营者的办法。如果经营者决策失误、经营不力、绩效不佳,该企业就可能被其他企业强行接收或吞并,相应经营者也会被解聘。经营者想要避免这种接收,就必须努力实现财务管理目标。

3.激励

激励就是将经营者的报酬与其绩效直接挂钩,以使经营者自觉采取能提高所有者财富的措施。激励通常有以下两种方式。

(1)股票期权。它是允许经营者以约定的价格购买一定数量的本企业股票的一种激励方式。股票的市场价格高于约定价格的部分就是经营者所得的报酬。经营者为了获得更大的股票涨价益处,就必然主动采取能够提高股价的行动,从而增加所有者财富。

(2)绩效股。它是企业运用每股收益、资产收益率等指标来评价经营者绩效并视其绩效大小给予经营者数量不等的股票作为报酬的激励方式。如果经营者绩效未能达到规定目标,经营者将丧失原先持有的部分绩效股。这种方式使经营者不仅为了多得绩效股而不断采取能够提高经营绩效的措施,而且为了使每股市价最大化,也会采取各种措施使股票市价稳定上升,从而增加所有者财富。即使客观原因导致股价并未提高,经营者也会因为获取绩效股而获利。

(二)所有者与债权人的利益冲突与协调

所有者的目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾。首先,所有者可能要经营者改变举债资金的原定用途,将其用于风险更高的项目,而这会增大偿债风险,债权人的负债价值也必然会降低,造成债权人风险与收益的不对称。因为高风险的项目一旦成功,额外的利润就会被所有者独享,但若失败,债权人却要与所有者共同负担损失。其次,所有者可能在未征得现有债权人同意的情况下,要求经营者举借新债,造成偿债风险增大,致使原有债权的价值降低。

所有者与债权人的上述利益冲突,可以通过以下方式解决。

1.限制性借债

债权人通过事先规定借债用途限制、借债担保条款和借债信用条件,使所有者不能通过以上两种方式削弱债权人的债权价值。

2.收回借款或停止借款

当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时,采取收回债权或不再给予新的借款的措施,从而保护自身权益。

任务三 影响财务管理的因素有哪些

一、宏观财务环境

财务管理环境又称理财环境,是企业在财务管理的过程中所面对的各种客观条件和影响因素。不同的理财环境对企业财务管理有不同的影响。企业的各项财务活动是在一定的环境背景下开展的,受到环境条件的制约。与此同时,财务管理环境对企业财务管理活动实践的发展具有重要的影响和推动作用。

企业财务管理环境可分为宏观环境和微观环境。宏观环境和微观环境中又包含各种因素。

(一)技术环境

财务管理的技术环境是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件。它决定着财务管理的效率和效果。目前,我国进行财务管理所依据的会计信息是通过会计系统所提供的,占企业经济信息总量的60%~70%。在企业内部,会计信息主要是提供给管理层决策使用,而在企业外部,会计信息则主要是为企业的投资者、债权人等群体提供服务。

目前,我国正全面推进会计信息化工作,力争通过5~10年左右的努力,建立健全会计信息化法规体系和会计信息化标准体系,全力打造会计信息化人才队伍,基本实现大型企事业单位会计信息化与经营管理信息化的融合,进一步提升企事业单位的管理水平和风险防范能力,做到数出一门、资源共享,便于不同信息使用者获取、分析和利用,进行投资和相关决策;基本实现大型会计师事务所采用信息化手段对客户的财务报告和内部控制进行审计,进一步提升社会审计质量和效率;基本实现政府会计管理和会计监督的信息化,进一步提升会计管理水平和监管效能。通过全面推进会计信息化工作,使我国的会计信息化达到或接近世界先进水平。我国企业会计信息化的全面推进,必将促使企业财务管理的技术环境进一步完善和优化。

(二)经济环境

在影响财务管理的各种外部环境中,经济环境是最为重要的。

经济环境内容十分广泛,包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。

1.经济体制

在计划经济体制下,国家统筹企业资本、统一投资、统负盈亏,企业利润统一上缴、亏损全部由国家补贴,这时,企业虽然是一个独立的核算单位但无独立的理财权利,财务管理活动的内容比较单一,财务管理方法比较简单。在市场经济体制下,企业成为“自主经营、自负盈亏”的经济实体,有独立的经营权,同时也有独立的理财权。企业可以从其自身需要出发,合理确定资本需要量,然后到市场上筹集资本,再把筹集到的资本投放到高效益的项目上获取更大的收益,最后将收益根据需要和可能进行分配,保证企业财务活动自始至终根据自身条件和外部环境作出各种财务管理决策并组织实施。因此,财务管理活动的内容比较丰富,方法也复杂多样。

2.经济周期

市场经济条件下,经济发展与运行带有一定的波动性,大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环,而这种循环叫做经济周期。

在不同的经济周期,企业应采用不同的财务管理战略。西方财务学者探讨了经济周期中的财务管理战略,现择其要点归纳如表1-2所示。

表1-2 经济周期中的财务管理战略

【活动题:多项选择题】

在经济繁荣阶段,市场需求旺盛,企业应( )。

A.扩大生产规模

B.增加投资

C.减少投资

D.增加存货

E.减少劳动力

3.经济发展水平

财务管理的发展水平是和经济发展水平密切相关的,经济发展水平越高,财务管理水平也越高。财务管理水平的提高,将推动企业降低成本,改进效率,提高效益,从而促进经济发展水平的提高。而经济发展水平的提高,将改变企业的财务战略、财务理念、财务管理模式和财务管理的方法手段,从而促进企业财务管理水平的提高。财务管理应当以经济发展水平为基础,以宏观经济发展目标为导向,从业务工作角度保证企业经营目标和经营战略的实现。

4.宏观经济政策

我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制,以进一步解放和发展生产力。在这个目标的指导下,我国已经并正在进行财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、社会保障制度等各项改革。所有这些改革措施,深刻地影响着我国的经济生活,也深刻地影响着我国企业的发展和财务活动的运行。例如,金融政策中的货币发行量、信贷规模会影响企业投资的资金来源和投资的预期收益;财税政策会影响企业的资金结构和投资项目的选择等;价格政策会影响资金的投向和投资的回收期及预期收益;会计制度的改革会影响会计要素的确认和计量,进而对企业财务活动的事前预测、决策及事后的评价产生影响等。

5.通货膨胀水平

通货膨胀对企业财务活动的影响是多方面的,主要表现在以下几方面。

(1)引起资金占用的大量增加,从而增加企业的资金需求。

(2)引起企业利润虚增,造成企业资金由于利润分配而流失。

(3)引起利润上升,加大企业的权益资金成本。

(4)引起有价证券价格下降,增加企业的筹资难度。

(5)引起资金供应紧张,增加企业的筹资困难。

为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响,企业应当采取措施予以防范。在通货膨胀初期,货币面临着贬值的风险,这时企业进行投资可以避免风险,实现资本保值;与客户应签订长期购货合同,以减少物价上涨造成的损失;取得长期负债,保持资本成本的稳定。在通货膨胀持续期,企业可以采用比较严格的信用条件减少企业债权,也可调整财务政策防止和减少企业资本流失。

【活动题:多项选择题】

通货膨胀对企业财务活动的影响主要体现在( )。

A.减少资金占用量

B.增加企业的资金需求

C.降低企业的资金成本

D.引起利率的上升

E.企业筹资更加容易

(三)金融环境

1.金融机构、金融工具与金融市场

金融机构主要是指银行和非银行金融机构。银行是指经营存款、放款、汇兑、储蓄等金融业务、承担信用中介的金融机构,包括各种商业银行和政策性银行,如中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、国家开发银行、中国农业发展银行。非银行金融机构主要包括保险公司、信托投资公司、证券公司、财务公司、金融资产管理公司、金融租赁公司等机构。

金融工具是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让的工具,借助金融工具,资金从供给方转移到需求方。金融工具分为基本金融工具和衍生金融工具两大类。常见的基本金融工具有货币、票据、债券、股票等。衍生金融工具又称派生金融工具,是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成的新的融资工具,如各种远期合约、互换、掉期、资产支持证券等,种类非常复杂、繁多,具有高风险、高杠杆效应的特点。

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具进行交易而融通资金的场所。金融市场包括资金供应者和资金需求者、金融工具、交易价格、组织方式等构成要素。金融市场为企业融资和投资提供了场所,可以帮助企业实现长短期资金转换、引导资本流向和流量,提高资本效率。

2.金融市场的分类

金融市场可以按照不同的标准进行分类。

(1)货币市场和资本市场。以期限为标准,金融市场可分为货币市场和资本市场。货币市场又称短期金融市场,是指以期限在1年以内的金融工具为媒介并进行短期资金融通的市场,包括同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场。资本市场又称长期金融市场,是指以期限在1年以上的金融工具为媒介并进行长期资金交易活动的市场,包括股票市场和债券市场。

(2)发行市场和流通市场。以功能为标准,金融市场可分为发行市场和流通市场。发行市场又称为一级市场,主要处理金融工具的发行与最初购买者之间的交易。流通市场又称为二级市场,主要处理现有金融工具转让和变现的交易。

(3)资本市场、外汇市场和黄金市场。以融资对象为标准,金融市场可分为资本市场、外汇市场和黄金市场。资本市场以货币和资本为交易对象,外汇市场以各种外汇金融工具为交易对象,黄金市场则是集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场。

(4)基础性金融市场和金融衍生品市场。按所交易金融工具的属性,金融市场可分为基础性金融市场与金融衍生品市场。基础性金融市场是指以基础性金融产品为交易对象的金融市场,如商业票据、企业债券、企业股票的交易市场。金融衍生品交易市场是指以金融衍生品为交易对象的金融市场,如远期、期货、掉期(交换)、期权及具有远期、期货、掉期(交换)、期权中一种或多种特征的结构化金融工具的交易市场。

(5)地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。以地理范围为标准,金融市场可分为地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。

3.货币市场

货币市场的主要功能是调节短期资金融通,其主要特点是:(1)期限短,一般为3~ 6个月,最长不超过1年;(2)交易目的是解决短期资金周转,主要资金来源是资金所有者暂时闲置的资金,融通资金的用途一般是弥补短期资金的不足;(3)金融工具有较强的“货币性”,具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。

货币市场主要有拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等几个类别。拆借市场是指银行及其他金融机构之间短期性资本的借贷活动。这种交易一般没有固定的场所,主要通过电讯手段成交,期限按日计算,一般不超过1个月。票据市场包括票据承兑市场和票据贴现市场。票据承兑市场是票据流通转让的基础。票据贴现市场是对未到期票据进行贴现,为客户提供短期资本融通,包括贴现、再贴现和转贴现。大额定期存单市场是一种买卖银行发行的可转让大额定期存单的市场。短期债券市场主要买卖1年期以内的短期企业债券和政府债券,尤其是政府的国库券交易。短期债券的转让可以通过贴现或买卖的方式进行。短期债券以其信誉好、期限短、利率优惠等优点,成为货币市场中的重要金融工具之一。

4.资本市场

资本市场的主要功能是实现长期资本融通,其主要特点如下:(1)融资期限长,至少1年以上,最长可达10年甚至10年以上;(2)融资目的是解决长期投资性资本的需要,用于补充长期资本,扩大生产能力;(3)资本借贷量大;(4)收益较高但风险也较大。

资本市场主要包括债券市场、股票市场和融资租赁市场等。

债券市场和股票市场由证券(债券和股票)发行和证券流通两个环节构成。有价证券的发行是一项复杂的金融活动,一般要经过以下几个重要环节:(1)证券种类的选择;(2)偿还期限的确定;(3)发售方式的选择。在证券流通中,参与者除了买卖双方外,中介非常活跃,这些中介主要有证券经纪人、证券商,他们在流通市场中起着不同的作用。

融资租赁市场是通过资产租赁实现长期资金融通的市场,具有融资与融物相结合的特点,融资期限一般与资产租赁期限一致。

(四)法律环境

1.法律环境的范畴

市场经济是法制经济,企业的一些经济活动总是在一定法律规范内进行的。法律既约束企业的非法经济行为,也为企业从事各种合法经济活动提供保护。

国家相关法律法规按照对财务管理内容的影响情况可以分如下几类。

(1)影响企业筹资的各种法律法规主要有公司法、证券法、金融法、证券交易法、合同法等。这些法律法规可以从不同方面规范或制约企业的筹资活动。

(2)影响企业投资的各种法律法规主要有证券交易法、公司法、企业财务通则等。这些法律法规从不同角度规范企业的投资活动。

(3)影响企业收益分配的各种法律法规主要有税法、公司法、企业财务通则等。这些法律法规从不同方面对企业收益分配进行了规范。

2.法律环境对企业财务管理的影响

法律环境对企业的影响力是多方面的,影响范围包括企业组织形式、公司治理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等。公司法规定,企业可以采用独资、合伙、公司制等企业组织形式。企业组织形式不同,业主(股东)权利责任、企业投融资、收益分配、纳税、信息披露等不同,公司治理结构也不同。上述不同种类的法律,分别从不同方面约束企业的经济行为,对企业财务管理产生影响。

(五)社会文化环境

社会文化环境包括教育、科学、文化、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、价值观念、劳动态度等元素。企业的财务活动不可避免地受到社会文化的影响,有的只有间接影响,有的影响比较明显,有的影响为微乎其微。

例如,随着财务管理工作的内容越来越丰富,社会整体的教育水平将越来越重要。事实表明,在教育落后的情况下,为提高财务管理水平所作的努力往往收效甚微。又如,科学的发展对财务管理理论的完善也起着至关重要的作用。经济学、数学、统计学、计算机科学等诸多学科的发展,都在一定程度上影响着财务管理理论的发展。另外,诸如社会的资信程度等因素,也在一定程度上影响着财务管理活动。当社会资信程度较高时,企业间的信用往来会趋于频繁,会促进彼此之间的合作,并减少企业的坏账损失。

若公司的业务囊括了有差异的文化环境,那公司需要对现有员工进行文化差异方面的培训,并且在可能的情况下雇用文化方面的专家。若忽视社会文化对公司财务活动的影响,公司的财务管理将出现意想不到的问题。

二、微观财务环境

企业财务管理的微观环境包括企业的组织形式、企业市场购销环境、企业的生产情况和人员等诸多方面,它们对企业财务活动的开展起着重要的影响和制约作用。

1.企业的组织形式

企业的组织形式主要有独资、合伙制和公司制三种主要形式。不同的企业组织形式,其财务活动呈现不同的特点。

(1)独资企业:独资企业是由单一的业主出资,并由其控制和经营的企业,其最大的特征表现在以下几个方面。

①出资人将企业的财产所有权和企业控制权以及经营权集于一身,不存在委托代理关系,因此对治理结构等制度安排没有突出要求。

②出资人要承担无限责任。独资企业一旦发生损失,企业所有者要承担的责任就不是以出资的资本为限,而是要将个人的私有财产一并拿出来抵债,因此资本金制度和企业的收益分配管理对其没有实质的意义。

③通常规模较小,社会信用不足,因此开展筹资活动较为困难。

(2)合伙制企业:合伙制企业是指由两个及两个以上的业主共同出资、共同拥有、共同经营的企业。合伙制企业的特征主要表现为以下几个方面。

①虽然业主不只一个,但由于企业决策由所有业主共同作出,因此治理结构也相对简单,各合伙人的责任和权利关系通过合伙人契约得以制度化。

②出资人也要承担无限责任。

③由于业主不止一个,并且要共同作出决策,因此决策较为缓慢,而且,如果各业主的意见或经营目标发生分歧,企业很可能走向解体。

(3)公司制企业:公司是两权分离的产物。作为股东的出资人拥有公司财产的终极所有权,但公司作为法人主体拥有完善意义的法人财产权。公司制企业的特征及其对财务活动的影响主要表现在以下几个方面。

①公司制企业复杂的委托代理关系,以及各利益主体之间的利益冲突和信息的不对称,是完善的公司治理结构成为制约和影响企业财务活动的制度背景。

②公司股东以其出资额为限对公司承担有限责任,同时凭此享有对公司收益的分配权和财产的分配权。因此资本金制度和收益分配的管理是公司财务管理的重要内容。

③公司制企业的最大优点在于其巨大的融资能力。通过股票和债券的发行,公司制企业可以迅速获得其经营和发展所需要的资金,而多元化的筹资渠道和筹资方式使企业筹资活动和决策十分复杂。事实上,现代财务管理的理财思路和方法就是以公司制企业,特别是股份公司制企业为主体和对象开展的。

2.市场营销环境

包括企业的采购市场环境和销售市场环境。

采购环境对企业理财有重要影响。按不同的标准可对采购环境做不同的分类。采购环境按物资来源是否稳定,可分为稳定的采购环境和波动的采购环境。前者的企业所需资源有比较稳定的来源。后者则不稳定,有时能采购到,有时采购不到。企业如果处于稳定的采购环境中,可少储备存货,减少存货占用的资金。如果处于波动的采购环境中,则必须增加存货的保险储备,以防存货不足影响生产。这就要求财务人员把较多的资金投资于存货的保险储备上。采购环境按价格变动情况,可分为价格上涨的采购环境和价格下降的采购环境。在物价上涨的环境下,企业应尽量提前进货,以防物价进一步上涨而遭受损失,就要求在存货上投入较多的资金;反之,在物价下降的环境里,应尽量随使用随采购,以便从价格下降中获得好处,也可在存货上尽量减少占用资金。

每个企业都面临着不同的销售市场环境。这些环境会影响和制约企业的财务行为。一般来说,影响企业销售市场的环境有两项:一是参加市场交易的生产者及消费者的数量,二是参加市场交易的商品的差异程度。

3.生产环境

不同的生产企业和服务企业具有不同的生产环节。这些生产环节对财务管理有着重要影响。例如,企业的生产如果是资本密集型的,那就有比较多的固定资产而生产工人较少。这种企业在固定资产上占用的资金比较多,而工薪费用较少。这就要求企业财务人员必须筹集到足够的长期资金以满足固定资产投资。反之,如果企业生产是劳动密集型的,则可较多地利用短期资金。再如,生产轮船、飞机的企业,生产周期较长,要比较多地利用长期资金;反之,生产食品的企业,生产周期很短,可以比较多地利用短期资金。

4.人员环境

企业财务管理实际上处理的是人与人之间的经济关系,因此人员环境对理财的影响是相当大的。这里所说的人员环境是指由企业内部或外部利益集团构成的人员组合,不仅是自然人,也指法人,还包括由不同人所构成的社会,具体分述如下。

(1)股东:股东是企业的所有者,企业对股东承担的基本责任是保护投资者的投资。股东的意见对公司的筹资、投资和盈余分配都有重大影响。

(2)债权人:债权人是向企业出借资金的人,如债权持有人、贷款的银行等。企业财务对债权人承担的责任是到期偿还债务,如果不能做到,会影响公司信誉,甚至会导致破产。

(3)雇员:企业的雇员就是为企业生产产品或提供服务的人员。企业必须在工资、工作条件、福利等方面满足雇员的需要,否则也会影响企业的正常经营活动。

(4)顾客:企业的产品或服务质量的好坏最终要由顾客来检验。因此,企业的成败,归根到底取决于顾客。为了更好地满足顾客的需要,企业要做好广告宣传,加强售后服务,制定合适的信用政策。

(5)政府:政府与企业之间也有一定的利害关系,其中最主要的就是企业必须依法及时、足额地上缴税款。这就要求企业财务人员必须筹集足够的资金以满足纳税需要。

(6)社会:企业承担社会责任对企业财务也有重大影响。例如,企业向宗教或教育事业捐款,就会减少企业的资金或盈利,同时,若企业的生产造成环境污染,就必须进行投资来清除污染,也会引起企业资金需求量的变化。

综上所述,理财环境对企业财务管理活动有着非常重大的影响。这就要求财务人员要正确认识和把握企业所处的理财环境特征,并根据企业财务管理环境的变化和发展,及时调整企业的财务管理目标,改变财务管理方法,采取新的措施和对策。只有如此,企业才能在激烈竞争的市场环境中立于不败之地。

本单元小结

本单元是财务管理的认知环节,共三个任务内容,主要介绍财务管理的概念、财务管理的目标、影响财务管理的因素三个方面。任务一主要讲解了以下内容:(1)企业的主要经济活动是围绕资金运动图展开的,利用图形可使企业的经济活动一目了然;(2)企业的财务活动就是企业再生产过程中的资金运动,主要围绕资金的筹资、投放、使用、收回和分配等一系列行为开展,主要包括筹资活动、投资活动、资金营运活动和利润分配活动;(3)企业在开展财务活动中可能发生的各方面的财务关系;(4)财务管理涵义;(5)财务管理工作有哪些环节。任务二主要讲解企业的财务管理目标,分析财务管理各目标的利弊优缺点,以及如何解决财务管理目标在各利益主体之间的协调问题。任务三分析影响财务管理的因素,主要从宏观财务环境和微观财务环境两个方面详细分析对企业理财的影响。

复习与思考

1.财务管理的内容与会计报表项目之间有何对应关系?

2.在某公司财务目标研讨会上,张经理主张“贯彻合作共赢的价值理念,做大企业的财富蛋糕”;李经理认为“既然企业的绩效按年度考核,财务目标就应该集中体现当年利润指标”;王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首位,以便创造更多的价值”。你认为上述观点涉及的财务管理目标有哪些?

3.有人批评美国最高管理层的报酬过高,并主张削减,对此请发表一下你的观点。

技能实训

假设你毕业于财务专业,在一家咨询公司上班。张玲是你的一个客户,她正打算创立一家生产健身器材的公司。由于近几年这一行业的前景被市场看好,因此已有多位出资者表示愿意对张玲的新公司出资。鉴于采用发行股票方式设立公司的手续复杂,张玲打算采用有限责任公司的组织形式,她想通过你来了解公司理财方面的相关知识。你的老板设计了下面这些问题,让你通过这些问题及你自己对这些问题的理解来帮助张玲了解相关知识。

(1)公司内部的组织结构可以如何设置?

(2)作为公司的财务人员,财务管理的目标是什么?在实施这一目标的过程中,可能遇到的问题有哪些,应如何解决?

(3)企业的财务活动有哪些内容?财务人员在进行这些活动时需要注意的问题是什么?

(4)企业财务人员可以通过金融市场实现什么理财目标?金融机构有哪些?

(5)市场利率的构成因素包括哪些内容?这些构成因素产生的原因是什么?