三 思路

跳出保险投资看保险投资风险，即立足保险公司“收取保费—保险资金运用—兑现承诺”的运行机制，分析保险投资的风险来源，构建一个保险资金运用风险的新分析框架，找出保险资金运用面临的主要风险及其管控措施，创新保险资金运用风险监测的理论体系。保险资金运用是保险公司运作中承前启后的环节，其风险一方面是保险资金运用本身产生的风险，另一方面是收取保费和兑现承诺环节传递过来的风险。保险投资是受制于保险资金的成本与期限，保险产品的激进，会倒逼保险投资的冒进；保险投资激进偶尔带来的高收益，会促使保险公司定价和承保更为宽松。我们可以合理地推断，当一家保险公司在股票、股权、不动产等高风险资产的投资比例显著高于其他公司时，该公司在该类资产上的风险偏好应该高于其他公司；如一家保险公司在众多风险指标值的排序中，风险较高指标个数超过行业平均值，其总体投资风险会高于其他公司。这种方法，尽管不能衡量每家公司的风险敞口，但能够快速找出哪些公司风险较高，并给予重点监管，从而解决了风险监测不可统计、不可量化、不可比较的难题。尽管对单一保险公司投资的风险监测可以采用风险敞口、波动率、VaR值等办法来衡量，但这些办法不具有可比性，无法快速准确获知哪家风险大、哪家风险小。